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螺紋鋼價格振蕩下行 9月鋼材價格要反彈

來源:品溢鋼鐵時間:2019-09-12 10:54:27

2019年,螺紋鋼期貨價格呈現(xiàn)振蕩上行走勢,重心逐季度上移,一季度運行區(qū)間基本維持在3500—3800元/噸,二季度主要運行區(qū)間在3600—3900元/噸,三季度起螺紋鋼價格就開始振蕩下行,進入8月份后下行之路變得更加流暢,8月底不僅逐步突破了今年運行區(qū)間的下限,更是創(chuàng)下了全年的最低價,幾乎讓全年上半年的上漲化為烏有。若將此時看作是一個新的開始,還需從基本面上找尋變化來看接下來行情該如何演繹。

 

產(chǎn)量與開工率走勢有所分化

8月份鋼廠高爐開工率與螺紋鋼周度產(chǎn)量的走勢出現(xiàn)了背離的現(xiàn)象,螺紋鋼周產(chǎn)量下滑比較明顯,主要受制于短流程方面,鋼廠短流程利潤極低甚至虧損,使得廢鋼使用量出現(xiàn)一定下降,進而對產(chǎn)量形成抑制;

 

全國高爐開工率穩(wěn)中略降,而唐山地區(qū)鋼廠則在8月份出現(xiàn)了一波較大幅度的復產(chǎn),將整個開工率及產(chǎn)能利用率的水平上提至70%以上,顯示8月份唐山環(huán)保限產(chǎn)政策相較7月份而言有明顯放松,實際限產(chǎn)執(zhí)行力度遠不及預期,這也是8月下跌行情的一個催化劑之一。

 

從9月份來說,供應端最大的影響因素理應是70周年大慶北京周邊的環(huán)保整治力度帶來的影響,客觀分析該影響也不會在9月份凸顯的特別厲害。一是各企業(yè)其實已在陸續(xù)尋找應對方案;

 

二是鋼廠利潤恢復進程較慢對于產(chǎn)量及開工回升的影響短期難有突破;三是9月份整體限產(chǎn)力度目前來看仍較為寬松,與天氣情況關聯(lián)較大,限產(chǎn)政策的實質效果仍是變量。


需求旺淡季切換

隨著季節(jié)性淡季及梅雨季節(jié)的過渡,從測算表觀消費來看,8月份螺紋鋼表觀需求較7月份有所改善。從下游終端來看,中央政府年中會議顯示不將房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟的手段,房地產(chǎn)大勢近期不會樂觀,實際地區(qū)銷售成交情況普遍也不算樂觀,7月份新開工面積增速繼續(xù)下滑,商品房存銷比從2.47漲至3.84,政策形勢下房地產(chǎn)終端對于鋼材需求的支撐將會減弱,變量是9月是否會存在國慶節(jié)前下游工地的趕工情況出現(xiàn);基建整體保持穩(wěn)中有增的趨勢,但財政吃緊及地方政府的高債務可能會對其回升力度有所限制;汽車方面的政策性尚不穩(wěn)定,家電受房屋銷售不暢的影響有所收斂,后期鋼材品種的需求分化程度依然會比較明顯。

 

傳統(tǒng)淡季接近尾聲,9月份便是鋼材傳統(tǒng)消費旺季,后期實際需求有邊際好轉的可能,但各終端受制于其各自的不同方面的影響因素,需求增量空間目前來看不宜過分放大,中期趨勢需關注下游行業(yè)需求的相關數(shù)據(jù)情況。

 

庫存壓力向鋼廠轉移

從6月份季節(jié)性淡季到梅雨季節(jié),建材貿易商成交數(shù)據(jù)持續(xù)轉弱,庫存結構從鋼廠轉移至貿易商等社會庫存上,社會庫存和鋼廠庫存均連續(xù)累庫,貿易商和終端減少采購,鋼廠庫存壓力也逐漸增大。8月份中旬起出現(xiàn)了社會庫存出現(xiàn)下滑而鋼廠庫存回升的現(xiàn)象,庫存壓力向鋼廠轉移,鋼廠訂單壓力加大。

 

9月份是鋼材傳統(tǒng)消費旺季,在產(chǎn)量下降的情況下,庫存去化速度理論上將加快,將利于鋼價及鋼廠利潤的修復,但從當前庫存水平來看,較往年同期明顯偏高,庫存壓力較大,也將壓制鋼材反彈的幅度,因此對鋼價反彈的空間看待相對保守。


成本支撐力度減弱

8月份之前,鐵礦石、廢鋼等原料價格高企導致鋼廠生產(chǎn)成本不斷提高。8月份之后,受供給增加、鋼材產(chǎn)量較大幅度的收斂等因素影響,鐵礦石期貨和現(xiàn)貨價格大幅下挫,原料跌幅明顯大于鋼材,鋼材成本支撐力度明顯減弱,同時鋼廠盈利狀況也略有改善,但盈利水平仍然不高。按照鋼廠利潤模型測算,目前長流程鋼廠螺紋鋼利潤在250元/噸左右,短流程鋼廠螺紋鋼約虧損40元/噸左右。

 

邏輯的變化

今年上半年,鋼價的上漲推動力是供給端,尤其是政策性的推動,而制約其上漲空間或者是引發(fā)回調的則是需求的不及預期和去庫存進程的速度。但時至今日,運行驅動有所變化,壓制鋼價上漲的主要影響因素應看產(chǎn)量(限產(chǎn)執(zhí)行力度是否不及預期),助推鋼價上漲的主要影響因素則應看需求(需求是否沒有想象中的差)。

 

目前鋼材表現(xiàn)整體來說略有困惑,供應方面,主要考慮的是9月份國慶環(huán)保限產(chǎn)問題,一旦鋼廠大面積限產(chǎn),限產(chǎn)政策執(zhí)行嚴格,不僅原材料鐵礦石的需求會打折扣,鋼材的供需也會出現(xiàn)短期的變化,但從唐山市發(fā)布的《全市大氣污染防治強化管控方案》初稿來看,與《意見稿》相比整體限產(chǎn)力度還是較寬松的,且限產(chǎn)執(zhí)行情況天氣關聯(lián)較大,因此限產(chǎn)實際效果仍是未知數(shù)。對于后期需求,9月份是鋼材傳統(tǒng)消費旺季,但房地產(chǎn)、基建、機械、汽車等終端受制于其各自的不同方面的影響因素,需求增量空間有限,且?guī)齑嫱热蕴幐呶?、成本支撐力度的減弱也對鋼材反彈高度有所抑制。

 

綜合來看,供需雙方都存變量,使得鋼材庫存的變化對鋼材價格走勢的指引作用可能會被放大,在限產(chǎn)預期再度落空或需求啟動明顯滯后之前,鋼價還是存在反彈基礎的,但其高度則會受制于高庫存及供需方面的變量,短期趨勢重點關注限產(chǎn)實際執(zhí)行效果及庫存情況。

 

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